美国股市暴跌，迅速蔓延全球，10月19日，英国伦敦《金融时报》指数跌183.70点，跌幅为10.8%，创下了英国股市日最大跌幅;日本东京日经指数10月19日跌620点，20fl再跌3800点，累计跌幅为16.90%；10月19日或20日，法国、荷兰、比利时和新加坡股市分别下跌9.7%、11.8%、10.5%和12.5%，巴西、墨西哥股市更是暴跌20%以上……
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而在香港，虽然上一个交易日下跌45.44，但收盘的时候，期指仍高水达107.1（现货月份），远期月份的溢价更高逾200点。报刊上，引述证券业人士的看法，极大部分都继续看好后市，认为市场稳好，下周便可反弹回升。只有极小部分认为只受到美国加息的影响，调整之势或会持续，但似乎没有人敢对后市看淡。注意：这里有个关键字——“敢”！
这里再次说明一下，股指期货是有溢价的。打个比方，如果溢价100点，实际却下跌了200点，那你沽空的话，实际上是赚了300点。同样道理，如果溢价100点，实际上涨了80点，就算你买多，照样亏了20点。就是俗话所说——看准大盘，输了钱！
因此，做期货根本没那么容易，知道大牛市，难道买多就一定赚钱？知道大熊市，难道沽空也保证赚钱？其实是不一定的。要不然，做梦都能笑死，这世上的股民个个都能成为百万富翁。话说，这可能吗？
而到了10月19日星期一，当日晴空万里，似乎一切如常，工厂商铺如往日般照常开工。由于时差关系，香港股市先于纽约开盘，因此对将要发生的一切都毫无防备。
10点，联合交易所刚开市，强大的拋售浪潮便告突然出现，所有蓝筹股纷纷低开好几个价位，接着沽盘如排山倒海般出现，二、三线股份跌幅更见凌厉，许多股份牌下更只有卖家，没有买家。十时十五分（开市后十五分钟）恒生指数已跌去120点，接着市场喘定下来，沽盘稍稍收敛。然而到十一时，另一轮沽售狂潮又再涌现。一直到12点上午收盘，指数再跌去约140点，报3524.64。
到了下午开盘的时候，卖盘更是排山倒海般涌至，许多股票甚至是蓝筹股均只有卖家，买家牌下空无一人，股民欲沽无从、欲哭无泪，市场投资情绪就在这一日内从绝对乐观转为极度悲观。期指市场更是两次停市，虽然股市满目疮痍，但期指市场就更加不堪一击。由于期指市场有停板制，所以早上当市场下跌超过150点时，期交所便按照规例将之停板，下午复市后，期指叫价大幅跳落，接近三点时，现货和十一月份期货再跌180点和150点，市场再作第二次停市。
后来香港无线的名剧《大时代》，其中就有这段股灾的精彩演绎。
当晚，香港投资者几乎都夜不能寐，一方面看着伦敦港股的报价，另一方面则等待美国股市开市。然而祸不单行，华尔街爆发黑色星期一，许多香港投资者都一筹莫展，除了某对欢呼雀跃的股票经纪兄妹搭档。
第二天清晨，香港联交所召开紧急会议，在十点钟开市时终于作出决定，宣布为了令投资者保持冷静，以及积压大量未清理的交收，因此联合交易所停市四天！
这决定令人感到相当愕然，然而相信当时不少香港股民皆拍手赞好，认为这是英明理性之举，令恶性循环暂时停止。实际上，此时的香港股民与宝岛股民，以及后来的大陆股民都差不多，全都是些“肉鸡”，根本没什么风险意识。许多股民甚至大肆杠杆透支，妄想着一夜暴富。所以突然而至的大跌，导致相当多的人都即将破产。既然现在能“延缓四天执行死刑”，怎么说也是好的。
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然而，奇怪的一幕发生了。视线回到美国。20日当天开盘前，还是一片悲观气氛，“高盛”和“所罗门兄弟公司”等投资银行还曾联名申请停市，于是纽约证券交易所主席菲兰还代表它们与当时的财政部部长詹姆斯•贝克通话，与他讨论是否请总统出面宣布紧急休市。财长詹姆斯•贝克拒绝了菲兰的请求，并且亲自上电视帮助观众认识美国国民经济的基本面如何健康，说里根总统的经济政策将一如既往，呼吁股市恢复信心云云。
不过到中午，大量的买盘出现，股市居然逐渐回稳。
而香港股民依然没注意到这一蹊跷。尤其是当日，世界各地股市均大幅暴泻，日本日经平均指数大跌3836点，伦敦金融时报指数大泻250点，澳洲股市狂跌510点，香港股民还在庆幸这停市可使自己逃过大难。
没想到，周三华尔街股市大幅回升160点，于是有些人开始提出疑问：停市四天是否太长？是否有损香港成为金融中心的声誉？甚至法律界人士还吸引眼球，指出联交所停市不合法。
联交所主席李福兆开始面对舆论界的压力，但他依然坚持要在下星期一才恢复市场买卖，并认为若因美股回升草率复市，那么美国再跌是否又再停市？他还认为周二若非明智决定停市，股市已是“遍地尸骸”了。
至于港府方面，也同样作出支持联交所做法的言论，港府认为这项决定完全符合社会人士以及投资者利益。其实这停市四日，除了清理股市积压的交收，令投资者保持冷静，以及引起社会的争辩之外，最严重的其实是期指市场面临崩溃的危机。
虽然在复市之前，各方面均已作好应变措施，除了专家都力陈香港经济表现良好，股市不应再跌之外，银行公会亦把最优惠利率调低一厘至七厘半，希望能够藉此以稳定市场。
一周时间很快过去，经过罕见的四天休市后，香港股市再次开市。
当日的开市时间较住常迟了一个钟头，十一点整，刚一开市，市场只有沽家，而没有买家，卖家跳价求售，无人敢螳臂挡车逆势买入，香港股市全面雪崩！
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